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风投界不能只盯着“独角兽”式的公司
发布时间:2014-03-31 丨 阅读次数:125

  每一家获得10亿美元估值的非上市公司都非常了不起。要知道,十年前,这些公司就算是在创始人本人的眼中也是前景难料。因此,在此向所有这些成功者致敬,然后继续进行跟踪报道。

  但有一个问题有点开始困扰我:我们这样关注阶段性估值庞大的公司,可能导致我们一定程度上忽视那些估值未达到10位数但财务数据更好的公司。我们报道投资人时,这一点尤其突出。

  我的意思是:假设ABC风投对一家交易后估值10亿美元的公司投资了5,000万美元,获得5%股份(是的,这里我进行了简化分析)。随后,这家公司上市,获得估值20亿美元,然后二级市场市值升到了50亿美元。突然之间,这笔投资的价值达到了2.50亿美元。太棒了。另外,假设123风投对一家交易后估值2,500万美元的公司投资500万美元,这家公司被雅虎以2.50亿美元收购(因此向123风投支付5,000万美元)。在我看来,123风投的交易似乎更划算,因为它实现了10倍的投资回报,而ABC风投仅实现了5倍投资回报。

  但媒体不会公开为123风投唱颂歌,因为他们没有逮住“独角兽”。不过,现实是投资10亿美元以上公司的风投大部分也没有抓住“独角兽”。当然,有些公司确实捕获了“独角兽”(往往投资时间很早),但大多数进入很晚,只是搭一段顺风车。

  以《福布斯》杂志年度最佳创投人排行榜为例,这份排行榜宣称对全球顶尖的科技风投人进行排行。排行计算的主要依据是退出成本(即收购或IPO),但同时也收录了几家尚未上市的独角兽公司(这可以解释为什么Accel的吉姆?布雷耶即使是在Facebook上市前也能在排行榜上占据榜首位置)。就算123风投有十几家账面市盈率达到两位数的未上市公司也没用,因为这些公司没有一家的估值达到了10亿美元。相比持有一家籍籍无名的生物科技公司的Series A优先股(刚刚以1.50亿美元或2亿美元的估值完成了D轮融资),不如参与Airbnb大规模的C轮融资。

  是的,风投是一项关于关注度的生意。每只基金都需要一、两家表现特别出众的公司来实现他们向投资者承诺的回报率。但可能我们都需要更加努力地来找到这些表现出众的公司,而不只是痴迷于那些独角兽。

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